Для защиты интересов компании от переменчивых условий внешней среды существует управление рисками предприятия (enterprise risk management). В то время как многоцелевое страхование собирает в один пакет имущественные риски, а управление совокупным риском объединяет страховые риски с финансовыми, управление рисками предприятия идет еще дальше. Его целью является идентификация, анализ, определение количества и сравнение всех рисков корпорации, истоки которых - в ее операционной, финансовой и стратегической деятельности.

Такие риски состоят из традиционных страховых рисков, например ответственности за качество продукции, а также финансовых, товарных, юридических, экологических и других, не столь осязаемых рисков, которые угрожают стабильности доходов корпорации. Последние виды рисков могут включать в себя торговое эмбарго или потерю престижа торговой марки.

Хотя управлением рисками предприятия, концепцией совокупного риска и многоцелевыми стратегиями заинтересовались многие компании, некоторые наблюдатели не усматривают у последних особого стремления "чинить то, что работает". "Мы изучили эти подходы, однако не находим ничего неправильного в способе, с помощью которого мы обычно управляем нашими страховыми и финансовыми рисками", - говорит Ричард Хейдингер (Richard Heydinger), директор по управлению рисками Hallmark Cards (Канзас-Сити), компании с доходом, составившим в прошлом году $4 млрд.
"Мы считаем, что у риска имеется денежное выражение, и строим на этом наш подход".
Питер Кокс, финансовый директор компании United Grain Growers (UGG)


"Как и большинство компаний, мы передаем наши риски разным специалистам из отрасли страхования и финансовых рынков. Это не означает, что я не интересуюсь рисками предприятия. Согласен, все это выглядит и звучит очень хорошо. Просто мы этим пока не занимаемся".
Страхование, которое защищает от отдельных случайных рисков, столь недорого, считает Уильям Келли (William J. Kelly), управляющий директор компании J.P. Morgan из Нью-Йорка, что не стоит идти на неприятности и смешивать или удерживать большое число корпоративных рисков. "Если страхование здания стоимостью $800 млн стоит два базисных пункта, то какую часть этого риска вы действительно способны взять на себя?" - спрашивает он.

"Конечно, вы можете сэкономить пару тысяч на страховых премиях, но стоит ли? Хотите ли вы быть тем человеком, который объясняет совету директоров, что убыток в $100 млн мог быть застрахован за $20 тыс.? Во всем должен присутствовать здравый смысл".

Под одной крышей

В подтверждение подобного скептического отношения компании не рвутся собирать корпоративные риски под одну крышу. UGG является одной из компаний, чей систематический подход идет вразрез с традиционными представлениями. Такие компании можно сосчитать на пальцах одной руки. Вооружившись советом своего консультанта, лондонской страховой брокерской фирмы Willis Corroon Group, Питер Кокс, финансовый директор компании United Grain Growers (UGG), и его финансисты выявили 32 риска (помимо традиционных страховых), с которыми сталкивается компания. "Из них мы выбрали шесть самых важных, с нашей точки зрения, рисков для передачи, а затем собрали их вместе с традиционными случайными рисками компании в один портфель", - говорит Карл Грот (Carl Groth), старший вице-президент и директор по альтернативной передаче рисков Willis Corroon.
"Когда вы увязываете различные риски в один портфель, вы компенсируете один риск другим".

Ни компания UGG, ни Карл Грот не назовут шесть рисков, выделенных ими, однако они "предположили", что среди них могут быть экологические, кредитные риски, риски ненадежности партнера, а также риски нестабильности цен на товары. В производстве зерна погода является еще одним непредсказуемым фактором, обычно не учитываемым в стандартных страховых контрактах.

Зачем нужна вся эта деятельность, если нет ничего неправильного в традиционном способе управления рисками? "Мы могли бы поступать так, как поступали и раньше, однако, когда вы увязываете различные риски в один портфель, вы компенсируете один риск другим, - говорит Питер Кокс. - Таким образом сокращаются общие расходы".

Питер Кокс ссылается на естественный хедж, получаемый в результате подбора рисков, которые либо не коррелированны, либо отрицательно коррелированны по отношению один к другому. Например, акционированная химическая компания с дочерним предприятием, производящим химическое сырье, находится в ситуации падения цен на рынке из-за избытка предложения. Разумеется, это ведет к снижению объема продаж. В то же время у этой компании есть еще одно дочернее предприятие, которое использует то же химическое сырье для производства разнообразных видов продукции. Благодаря низким ценам издержки этого предприятия падают, а прибыль соответственно растет. Объединив два риска в один портфель, компания получает естественную компенсирующую позицию.

В традиционных корпоративных условиях, когда стенами разделены не только дочерние предприятия, но и отделы, естественные хеджи могут быть не столь очевидны. "Все виды рисков не коррелированны и при объединении способны составить естественный хедж, - говорит Карл Грот. - Мы пришли к выводу, что страховые риски, например, не соотносятся с эффектом некоторых погодных изменений, с колебаниями товарных цен, а также с финансовыми рисками вроде валютного. Однако многие фирмы имеют такую структуру, что при рассмотрении этих рисков исключается любая возможность исследования преимущества при их объединении".

Все компании привлекает обещание, даваемое теми, кто занимается управлением рисками предприятия. Оно заключается в том, что природу риска можно лучше понять, преодолевая "шахтную" структуру управления. При обычном управлении рисками менеджер по страхованию управляет страховыми рисками, казначей - рисками потоков средств, а также финансовыми и ценовыми рисками, менеджер кредитного отдела - кредитными рисками, товарные трейдеры управляют товарными рисками и т.д. Они редко, если вообще когда-либо, координируют свои действия или изучают возможности совместной работы по управлению суммарным риском организации.

Уничтожив подобные барьеры, риск можно будет представить естественно возникающим в условиях бизнеса - как портфель взаимосвязанных рисков, которым подвергается организация. Понимание риска в этом контексте, возможно, приведет к появлению более качественной информации для принятия решений и в конечном итоге улучшит управление рисками, стабильность доходов и увеличит стоимость акций.